導入
「マリネ食品の女王」として知られる黄尚香(002695.SZ)を経営する徐貴芬家が再び論争に巻き込まれている。9月22日、黄商煌は私募の詳細を明らかにし、徐貴芬家が9か月前に開始された4億5000万元の発行を全額引き受けた。
私募を巡る論争
この私募にはいくつかの理由から疑問が生じています。まず、黄祥皇の株価は現在歴史的安値にあり、私募価格1株当たり10.08元は現在価格に比べて10.56％割引となっている。この動きにより、実際の管理者による裁定取引の疑いが浮上した。第二に、調達した資金は全額生産拡大と倉庫建設に使用されます。しかし、同社の設備稼働率は近年大幅に低下しており、いくつかのプロジェクトが期待された設備能力に達しなかったり、中止されたりしている。さらなる拡張の必要性はあるのでしょうか？
「マリネ食品の女王」と呼ばれる徐貴芬さんは、解雇された後 42 歳で起業家としての道を歩み始め、マリネ食品事業を 10 億元規模の企業に成長させ、数億の家財を築きました。しかし今、漬け物ビジネスは簡単ではありません。黄尚香の業績は大幅に低下し、2022年の純利益は過去最低の3081万6200元に落ち込んだ。短期間の店舗閉鎖の波の後、徐貴芬家は 2023 年に拡大努力を再開し、上半期に 600 店舗を新規オープンしましたが、収益は増加するどころか減少しました。
リストラ労働者からマリネの女王へ
徐貴芬の人生には多くの波瀾万丈があった。1951 年 10 月に共働きの家庭に生まれた彼女は、父親の部隊の影響で 1976 年に野菜市場で最初の安定した仕事を見つけました。彼女の勤勉さは 1979 年に南昌肉食品会社への異動につながり、これが彼女の食品業界との最初の重要な関わりとなりました。1984年に店長に就任。
しかし、1993 年に解雇の波に直面し、食品会社を辞めざるを得なくなりました。限られた選択肢に直面した Xu Guifen は、マリネ食品ビジネスに焦点を当てて起業家精神に目を向けました。彼女は 12,000 元を借りて、南昌に最初の黄祥黄焼鳥店をオープンし、マリネ食品帝国の基礎を築きました。
1995 年までに、Huangshanghuang はフランチャイズ化を開始しました。わずか 3 年で 130 店舗以上に拡大し、売上高は 1,357 万元に達し、江西省でセンセーションを巻き起こしました。徐貴芬氏の指導の下、黄商黄は2012年に上場し、同年の売上高は8億9,300万元、純利益は9,740万7,200元を達成した。
Huangshanghuang の業績が安定し、収益が増加したため、Xu Guifen は 2017 年に長男の Zhu Jun に経営権を引き継ぎ、Zhu Jun が会長兼ゼネラルマネージャーの役割を引き継ぎました。次男の朱建氏は副会長兼副総支配人に就任し、徐貴芬氏と夫の朱建根氏はともに取締役を務めた。
2019年までに、Huangshanghuangの収益はIPO以来2倍となり、21億1,700万元に達し、純利益は2億2,000万元となった。徐貴芬家の経営下で、黄祥黄は「覚威鴨首」、「周黒雅」と並んで鴨マリネのトップ3ブランドの1つとなり、「マリネ食品の女王」としての徐貴芬の地位を確固たるものにした。
Windのデータによると、Huangshanghuangの業績は2020年にピークに達し、売上高と純利益はそれぞれ24億3,600万元と2億8,200万元に達した。同年、徐貴芬一家は胡潤長者番付で523位にランクされ、その資産は110億元となった。2021年、徐貴芬とその家族はフォーブスの長者番付で2,378位に掲載され、その資産は12億米ドルに達した。
4.5億元の能力拡張消化への挑戦
9月22日、黄商煌は私募の完了を発表し、引き受け価格の低さから懸念が高まった。1株あたり10.08元の価格は、発行日の株価11.27元に比べて10.56％割引だった。注目すべきは、黄商煌の株価が歴史的安値にあり、私募価格が今年の最低価格である1株当たり10.35元よりもさらに低いことだ。
さらに、すべての株式は徐貴芬家が管理する新宇黄上皇が引き受けた。株式保有構造から、徐家が黄上皇集団の多額の株式を所有しており、黄上皇集団が新宇黄上皇の株式の99%を保有していることが明らかになった。
集まった資金は、鳳城黄達食品有限公司による肉アヒルの屠殺と副産物加工プロジェクト、浙江黄商湖食品有限公司による8,000トンのマリネ食品加工プロジェクト、そして海南黄上皇食品有限公司による食品加工・コールドチェーン保管センター建設プロジェクト
しかし、近年は黄商煌の成績が低迷している。2021年の同社の売上高と純利益はそれぞれ4.01％減、48.76％減の23億3,900万元、1億4,500万元に減少した。減少は2022年も続き、売上高と純利益はそれぞれ16.46％減、78.69％減の19億5,400万元、3,081万6,200元に減少した。
業績の低下に伴い、黄上皇の設備稼働率も2020年の63.58％から2022年には46.76％に低下した。6万3,000トンの生産能力を維持しているが、新プロジェクトの完成により生産能力は1万2,000トン増加し、合計7万5,000トンに達する。現状の稼働率が低いため、増加した生産能力をどのように消化するかが黄商ファンにとっての課題となるだろう。
2023 年上半期には、一部のプロジェクトが期待された生産能力を満たさなかったり、需要不足により中止された。2023年半期報告書によると、「陝西省の肉製品加工プロジェクト5,500トン」と「肉製品加工プロジェクト6,000トン」は期待された生産能力に達せず、「肉製品およびその他の調理済み製品加工プロジェクト8,000トン」は期待された生産能力に達しなかった。プロジェクト』は終了いたしました。
さらに業績悪化により店舗閉鎖が相次ぎました。2021年末時点で同社の店舗数は4281店だったが、2022年末には356店減の3925店となった。
2023 年、黄尚黄は店舗拡大戦略を再開しました。2023 年 6 月末までに、同社は全国 28 省と 226 都市をカバーし、直営店 255 店とフランチャイズ店 3,958 店を含む 4,213 店を展開しました。
しかし、実際の新規店舗数は予想を下回った。Huangshanghuang は 2023 年上半期に 759 店舗の新規出店を計画していましたが、オープンしたのは 600 店舗にとどまりました。店舗数の増加にもかかわらず、2023 年上半期の収益はわずかに減少しました。
稼働率の低下と店舗拡大で収益が上がらない中、黄商煌をいかにして成長に戻すかが、二代目リーダーの朱軍氏にとって重要な課題となっている。
投稿日時: 2024 年 7 月 4 日