10月16日、Lianshang Donglai大統領クラスの最初のセッションがXuchangで正式に開始されました。全国および海外の100の小売企業のCEOおよびゼネラルマネージャーがXuchangに集まり、Pangdonglaiのビジネス哲学と管理哲学を深く研究しました。 Donglai GEが率いる彼らは、ビジネスの慈悲を促進し、より良い道を追求することを目指しています。
16日の午後、大統領クラスの参加者は、Pangdonglaiの本部、従業員ホーム、エンジェルシティ、およびインダストリアルロジスティクスパークを訪問しました。 Donglai GEはチームをリードし、訪問中に包括的な説明を提供し、参加者が徹底的に理解して学習できるようにしました。特に、6月に開始されたパンドングライインダストリアルロジスティクスパークとその中央キッチンが公開ツアーのために開かれたのはこれが初めてでした。
Pangdonglai Industrial Logistics公園は、Xuzhou Roadの南セクションとXuchangのXuyou East Roadの交差点にあり、150エーカーの面積をカバーし、総建設面積は約160,000平方メートルです。計画された総投資額は約15億元で、2022年10月に正式に運用を開始しました。
このプロジェクトでは、物流センター、セントラルキッチン、包括的なオフィス、製品研究開発、人材栽培、従業員エンターテイメントとレジャー、および小売最終製品の加工と流通を統合しています。国際的な一流の基準と品質のインテリジェントな公園を作成することを目指しています。現在、ロジスティクスセンターとセントラルキッチンは稼働していますが、従業員のレジャーセンターの建物はまだ建設中です。
ロジスティクスセンターの周囲温度倉庫は、印象的なスチールジャングルです。毎日の必需品、美容およびパーソナルケア製品、衣類、履物、家電製品、食料品の領収書、保管、流通、配送を処理します。インテリジェントな管理システムと専門の取り扱い機器にサポートされているこの操作は、整然と、賢く、効率的です。
コールドチェーンウェアハウスでは、すべての冷蔵機器は国内および国際的なトップブランドから来ており、新鮮でコールドチェーン製品に安全な保管環境を提供しています。凍結、冷蔵、乾燥したコールドストレージエリアは、野菜、果物、ドライフルーツ、ワインなどのさまざまな製品を保護するために、さまざまな温度に設定されています。受信ドックから輸送ドックまで、コールドチェーン製品は一定の温度に保たれ、顧客に信頼できる安全性を確保します。
ロジスティクスセンター全体の床は、非常に濃いダイヤモンドの砂で作られており、優れた強度と安定性を提供します。さらに、目立つ黄色のコネクラネの弾性衝突保護カラムは、衝撃力の80％を吸収し、倉庫の隅々まで慎重に保護することができます。
2023年6月、Pangdonglai Industrial Logistics Parkのセントラルキッチンは正式に運営を開始しました。セントラルキッチンの総建設エリアは34,000平方メートルの総建設エリアがあり、3階に分かれています。これには、原材料を受け取るプラットフォーム、完成品の一時的な保管、凍結と冷凍貯蔵、コールドチェーン配送プラットフォーム、調理済み食品ワークショップ、豆腐ワークショップ、パンワークショップ、ケーキワークショップ、フライドワークショップ、中国のペストリーワークショップ、コールドフードワークショップ、フードテストセンター、R＆Dセンター、包括的なオフィスエリア。主要な国際および国内の機器とプロセスが装備されており、安全性、健康、品質、プロフェッショナリズムに焦点を当てたモダンなセントラルキッチンを作成しています。
さまざまな機器の機能と機能、およびさまざまな製品の詳細なプロセスフローに関する詳細な情報は、各ワークショップの廊下に沿って掲載されており、すべてを明確で理解しやすくしています。
包括的なオフィスエリアには、フードテストセンター、製品R＆Dセンター、タレントトレーニングセンター、従業員アクティビティセンター、シナリオディスプレイエリア、DIYエクスペリエンスエリアが含まれます。一流のハードウェア施設、広々とした明るいスペース、清潔できれいな環境、整然としたレイアウト、従業員の尊敬とケアを反映した細部への注意、物流公園の駐車場の入り口でさえ、トラックドライバーのシャワーを備えています。愛」文化哲学。
Donglai Geは次のように述べています。「私たちは、産業物流公園を高品質でハイテク、インテリジェント、体系的なモデルの小売企業と、誰もが学び、参照するための商業ベンチマークにするよう努めています。これにより、小売業界やその他の産業の発展がより良い方向に向かって発展し、都市、社会、そして世界をより良い場所にします！」
ドリアンの自由、チェリーの自由、マンゴスチンの自由…
シーズンごとに、果物への願いはソーシャルメディアに溢れています。別の観点から見ると、人々は果物の消費についてより細かくなりつつあります。
「China Agricultural Outlook Report（2020-2029）」によると、中国は世界最大の果物生産者および消費者市場であり、世界の果物生産の約3分の1を占めています。 Frost＆Sullivanは、2026年までに市場が1.7兆元を超えると予測しています。
市場は膨大ですが、果物ビジネスは依然として困難です。高度に断片化された市場、地域および季節の製品の違い、さまざまな消費者習慣は、フルーツチェーン企業の大規模な拡大を妨げています。高い輸送と保管の困難、空売期間、挑戦的なコールドチェーンロジスティクスはコストを削減します。さらに、果物産業に典型的な小規模な農業は、標準化を困難にし、サプライチェーンの品質改善を複雑にします。経験、コスト、およびスケールは、「不可能な三角形」を形成します。
新鮮な果物市場には、「南パゴダ、北Xianfeng、および西西西部」ということわざがあります。業界のリーダーが株式市場に上場しているように、パゴダとホンジュの果物の寒い株価と収益性のボトルネックを調べると、彼らの問題点が明らかになります。
01
純利益は急上昇し、株価は停滞します
高い売上コスト、「膨らんだ」懐疑論
10月17日の時点で、パゴダの終値は6.04 hkdで、休暇前の9月29日の5.56 hkdから10％近く増加しましたが、年初の5.6 hkdのIPO価格と比較して停滞しています。 「最初のフルーツ小売ストック」であるというハローと一致していますか？市場は何を待っていますか？
2023年半ばのレポートでは、Pagodaの収益は6294億元で、前年比6.4％増加しており、親会社の純利益は34.1％増加して2億6,000万元増加しています。
収益と利益の両方が増加しましたが、総利益率は減少しました。総利益率と純利益率はそれぞれ11.32％と3.98％であり、0.3パーセントポイントの減少と前年から0.77パーセントポイントの増加でした。
純利益率が増加している間、なぜ総利益率が低下したのですか？
財務報告書を詳しく見ると、コスト削減の措置が示されています。 2023年上半期には、販売費用は約1.7％減少して2億4,200万元、管理費は約6.6％減少して1億1,700万元、R＆D費用は14.1％減少して74.1百万元です。
これらの費用の削減は、それぞれの部門のスタッフの減少によるものであることの一部であることは注目に値します。それは、純利益と純利益率の成長のどれだけが内部のコスト削減から得たという問題を提起します。コアの収益性はどれくらい改善されましたか？
全体的な規模に関しては、収益成長率をはるかに超える純利益が34.1％増加していても、2億6,000万元の利益は62億元の収益と比較して依然として弱いと思われます。
実際、IPOの間、高い収入と低利益の問題は世論の焦点でした。 2019年から2022年までのEast Moneyのデータによると、同社の総利益率は9.76％、9.12％、11.24％、および11.62％でしたが、純利益率はそれぞれ2.77％、0.52％、2.19％、2.71％でした。 。
コントラストは、パゴダがハイエンドの高価格の果物でも知られているという事実にあります。 2002年に最初の店舗をオープンして以来、パゴダは「おいしいが高価」と認識されてきました。ソーシャルメディアには、「リンゴの場合は23.5元」や「スイカのための90元」など、高価格に関する苦情が満たされています。
それで、なぜそれはもっとお金を稼いでいないのですか？
記事の冒頭で言及されている業界の客観的要因が存在します。 Aningin Securitiesの調査報告書によると、新鮮なeコマース業界の総利益率の上限は30％で、業界平均は約15％です。低営利の条件下では、多くの企業が壊すのに苦労しています。
目論見書は、高調達コストがパゴダの利益率に直接影響することを認めています。 2020年から2022年まで、パゴダの売上高は総収益の90.9％、88.8％、88.4％を占めました。
それでも、パゴダの総利益率のパフォーマンスは、依然として業界レベルに遅れをとっています。大手企業に予想されるスケール効果と収益性を示さないのはなぜですか？
パゴダのビジネスモデルは、果物を販売するのではなく、フランチャイズを販売しています。 Jiangxi農業大学の卒業生であるYuhui Yongは、「チェーン」コンセプトの導入を低標準化された果物産業に開拓することにより、パゴダを設立しました。
2001年から2008年にかけて、パゴダはフランチャイズを通じて拡大しましたが、継続的な損失を被りました。 2008年から2015年まで、パゴダはフランチャイズストアを買い戻し、自己操作店に変換しました。 2018年から、フランチャイズビジネスモデルを再び採用しました。
2023年6月30日現在、パゴダには5,958のオフラインストアがあり、2022年の同時期から507の純増加がありました。 ％。
このフランチャイズ比率は、ミックスアイスクリームとお茶を連想させます。どちらもスケール拡張のためにフランチャイズに依存していますが、フランチャイズ料金から利益を得ていません。代わりに、彼らは果物やその他の製品をフランチャイズ店に販売することで収益を上げます。
2023年上半期、パゴダの果物やその他の食品販売収益は6.7億元で、前年比6.7％増加し、グループの総収益の97.2％を占めています。フランチャイズ料金、会員収入、およびその他の情報源からの収益は、3％未満を占めています。
ただし、フランチャイジーに簡単に原材料を販売するミックスアイスクリーム＆ティーとは異なり、パゴダのフルーツビジネスはさまざまな業界の特性を克服し、高価格で低い営利の苦境につながらなければなりません。
02
10億ドルの夢と品質管理の頭痛
パゴダは「不十分な果物の払い戻しポリシー」を開拓したことに言及する価値があります。言い換えれば、製品価格が高いには、会社の選択プロセスのコストが含まれます。
ただし、実際には、パゴダの質の高い体験は依然として改善が必要です。過去の品質管理の問題は、会社を繰り返しスポットライトに陥れています。
2023年6月、ユーザーがDouyinにビデオを投稿し、Pagodaでグループ購入クーポンを使用する際に異なる扱いを受けていると不満を述べました。無糖スイカを購入し、店員にフィードバックを提供した後、「安く手に入れたので、スイカは甘くない」ということでした。
この事件はすぐにソーシャルメディアで流れ、「パゴダは高価であり、虐待されるために多額の支払い」や「パゴダでさらにいくつかの質問をすることができない」などの多くの苦情につながりました。
これに応じて、パゴダは誤解を引用して謝罪し、従業員の管理トレーニングをさらに強化すると述べた。
2022年5月、有名なブロガーは、パゴダが腐敗した果物からフルーツカットを行っており、カビの生えたリンゴを無視し、販売を続けていることを暴露しました。
当時、パゴダは繊細なIPO期間にあり、そのニュースはすぐに大衆の抗議を引き起こしました。上海の消費者保護委員会によって批判されました。これは、フランチャイズストアの管理と監督を犠牲にして、ブランドが盲目的に拡大速度を追求することはできないと述べました。
パゴダはすぐに謝罪し、次の是正措置を実施しました：すべての店舗の運用と品質管理の再検討、関係する店舗が修正のための運用を一時停止すること、地域管理者に対する懲戒処分、店舗のSOPトレーニングの強化、監督、検査の増加、そして、新鮮な果物の品質を確保するために謎の買い物客が訪問します。
態度と行動は称賛に値しますが、黒猫の苦情を閲覧すると、有効性に関する疑問が生じます。 2023年10月17日の時点で、パゴダには2,300人の苦情が蓄積されました。最近の苦情を検討すると、「甘やかされたフルーツギフトボックス」、「新品のフルーツ」、「バッドフルーツ」、「カビの生えたフルーツ」にはまだ問題があります。
これは疑問を提起します：パゴダの品質管理は公開されてからどれだけ改善されましたか？高い基準はどの程度満たされていますか？
緊急性と無力感があるかもしれません。公開情報によると、Pagodaの店舗数は2017年に2,800を超え、2022年末までに5,600を超え、5年間で2倍になりました。
しかし、この速度はまだ創設者のYuhui Yongのビジョンに及ばない。 2016年、彼は「2020年までに年間売上で10,000店舗と400億元」という目標を提案しました。 2020年末までに、目標の半分以下で、4,757店舗のみが達成されました。
2023年8月22日の収益リリースで、Yuhui Yongは10,000階建ての計画を繰り返し、2027年までに10,000店舗と2042年までに30,000店舗を目指しました。
この野望はあまりにも攻撃的ですか？中国の食品業界のアナリスト、Zhu Danpengは、「フランチャイズストアの食品の安全性とサービスの問題が頻繁に発生し、パゴダの管理システム、企業文化、店舗の監督の欠陥を強調しています。」
これはマークに当たります。上記のパフォーマンスとユーザーの苦情を見ると、大きいことは強い意味はありませんし、速いことは優れた意味もありません。スケール効果に加えて、スケールトラップに注意する必要があります。ストアの拡張には、堅牢なサプライチェーン管理、プロのチーム機能、包括的な管理スキルが必要です。動作半径を超えた場合、カオスが発生し、リスクが発生する可能性があります。特にIPO後、品質管理に対する外部の期待はより厳しくなります。成長と安定性のバランスは、パゴダにとって差し迫った質問です。
警告サインはすでに登場しています。2022年上半期には、パゴダのフランチャイズストアの1階建ての製品販売収益は846,900元で、2023年上半期に796,000元に低下しました。
業界のアナリスト、Sun Yewenは、経験、コスト、および規模が果物小売業界の「不可能な三角形」であると指摘しました。彼らはお互いを補完し、経験は規模の基盤です。強固な基盤がなければ、持続可能な成長は達成できません。これは、パゴダとYuhui Yongが彼らの1兆ドルの夢を追いかける前に克服しなければならない主要な挑戦です。
03
売掛金は100億を超え、株価が低下します
果物市場を反映して、矛盾が明らかになります。兆ドルのトラックにもかかわらず、ゴールドマイニングは簡単ではありません。
Cエンドの小売が困難な場合、Bエンドの卸売と流通はどうですか？
Hongjiu Fruitsを見ると、2020年から2022年までの収益成長率と2023年上半期は、それぞれ177.78％、78.12％、46.70％、および19.37％でした。
減速はコストの圧力に関連しています。比較的単純な運用を備えた果物販売業者であるにもかかわらず、Hongjiu FruitsはPagodaに似た高い売上コストに直面しています。 2021年と2022年には、売上高が収益の80％以上を占めました。
2022年9月5日、香港の果物は、パゴダの前の香港の株式市場にリストされました。しかし、「ファーストフルーツストック」のタイトルは有利ではありませんでした。取引の初日、取引量はわずか5,000万hkdであり、次の2か月の取引量も同様に暗く、投資家が「流動性暗殺者」としてock笑するようになりました。幸いなことに、2023年1月に41.8 hkdでピークに達し、9月14日に4.66 hkdの記録的な上位価格に再び低下し、市場価値は67億Hkd未満の上昇傾向を経験しました。 10月17日の時点で、株価は4.90 hkdであり、市場価値は70億Hkd未満で、年間最高32 Hkdから80％を超えています。
10月11日、Hongjiu Fruitsはメディアの問い合わせに応答し、「会社（Hongjiu Fruits）に大きな不利な変化はなかった」と述べた。
Xiangsong CapitalのCEOであるChen Songによると、Hongjiu Fruitsの株価の低下は、主に果物取引ビジネスの収益性が低く、成長の可能性が限られていること、および運用上のリスクと圧力が大きくなり、投資家の期待とビジネスへの関心が低いことによるモデル。
これは誇張ではありません。基礎を掘り下げて、いくつかのリスクを無視することはできません。
たとえば、売掛金は100億を超えています。 2023年上半期には、Hongjiu Fruitsの貿易やその他の売掛金は10151億元に達し、昨年末から約12.84％増加しました。売掛金の売上高は、2022年の終わりの144.8日から188.5日に増加しました。
Hongjiu Fruitsの財務報告書は、一部の下流の顧客、特に地域のターミナル卸売業者と小規模なスーパーマーケットの支払いサイクルが、過去3年間のパンデミックおよびマクロ経済環境の影響により延長されたことを説明しています。
最終的に、それはまだ経験、コスト、規模の間の綱引きです。
業界のアナリストGuo Xingは、新鮮な果物産業は、上流の栽培者、中流のディストリビューター、および下流の小売業者に大幅に分割できると述べました。上流と下流の両方が比較的断片化されていますが、中流には収穫、並べ替え、包装、保存、保管、輸送、流通などの複数のプロセスが含まれ、新鮮な果物の流通市場で長く複雑なバリューチェーンを形成します。
浪費は重要です。国立農産物保存工学技術研究センターの研究者であるチェン・カンクンは、中国の果物と野菜の浪費率はまだ25％から35％であると述べています。 。
確かに、Pagodaの下流チェーンと同様に、Hongjiu Fruitsの標準化されたプロセスは「エンドツーエンド」の供給を実現し、長い中流の配信チェーンを統合し、浪費を減らし、利益率の拡大を拡大します。
それにもかかわらず、上流と下流に対する香港の果物の影響は限られたままです。高い売掛金は、下流の製品リスト、循環量、および価格の変化に対する会社の制限の制御を反映しています。
結果として生じるデリバティブリスクは、財務報告書に掲載されています。 2023年上半期には、Hongjiu Fruitsが徴収額の信用減損損失に対する規定は、前年比48.38％増加して1億8,400万元増加しました。 2023年6月30日の時点で、期間の終わりの会社の現金と現金同等物はわずか5億5700万元でした。
04
利益の成長のない収益の成長、ハイエンドのジレンマ
2023年上半期には、Hongjiu Fruitsは利益の成長なしに収益の増加を経験しました。
持続的に高いコストは部分的に責任があります。 2023年上半期には、売上コストが24.59％増加し、19.37％の収益成長率を上回り、総利益率が3.55パーセントポイント減少して15.37％になりました。
製品ビジネスを掘り下げるハイエンドフルーツは、香港の果物の勝利の鎧です。収益の半分は、ドリアン、マンゴスティーン、ロンガン、ドラゴンフルーツ、チェリー、ブドウの6つの果物から来ています。 2022年にドリアンだけが40億元を生み出しました。
2023年6月30日現在、6つのコアフルーツの売り上げは4266億元に貢献し、シェアは49.18％から49.97％に増加しました。
ただし、2023年に入ると、消費者が費やす意欲が低く、費用対効果と価値に焦点を当てました。高価格の果物は、ソーシャルメディアで流行している「月に10,000元を稼ぐが、輸入果物を買う余裕はない」などのトピックで、消費者の反発に直面しています。
これに関連して、香港のハイエンドビジネスへの圧力は明らかです。どのくらい続くことができますか？
重要な瞬間に、リーダーの行動は内部と外部の両方の信頼に影響します。
2023年9月11日から13日まで、Hongjiu Fruitsの支配株主Deng HongjiuとJiang Zongyingは、保有を27.1％から26.12％に減らし、約1億元を獲得しました。
8月20日に、Deng HongjiuとJiang Zongyingが彼らの保有を減らさないと約束しただけだったことは注目に値します。
Hongjiu Fruitsは、「削減」は、支配株主による直接的な販売ではなく、制御する2つの従業員インセンティブプラットフォームの保有の変更によるものであると説明しました。
05
青い海の変換、不可能な三角形に取り組む
資本市場を採用することは、特に産業チェーンの変革に焦点を当てたパゴダと林の果物にとって、企業がより強く成長するための重要な道です。
しかし、資本はすべての治療法ではなく、投資家は期待に基づいて決定を下します。説得力のある価値のストーリーを伝え、適切な評価を確保するためには、強固なコア機能が不可欠です。
どのようにして彼らは高い収益と低利益から解放されることができますか？パゴダは積極的にソリューションを求めています。
半年ごとのレポートは、同社が味に基づいて4レベルの果物品質分類システムを確立し、果物を4つのカテゴリ（署名、グレードA、グレードB、グレードC）に評価して、さまざまな価格でさまざまな消費者に対応していることを示しています。
今年の前半に、パゴダは「スウィートムーン」や「フレッシュパープル」を含む4つの新製品ブランドを立ち上げました。 2023年6月30日現在、35の独自の製品ブランドを市場に導入しており、前半の店舗総小売売上高の14％を占めています。
今年の後半を楽しみにして、パゴダは下層都市の浸透を継続し、既存の都市にさらに拡大し、全国的に拡大し、B2Bビジネスを強化し、輸出ビジネスを拡大する予定です。
スケールストーリーを実行することは、主要な物語のままです。 Yuhui Yongは、長期店舗拡張計画は、彼らが入った都市の人口と店舗密度分布に基づいていることを強調しました。「私たちは中国で30,000店舗の目標を達成することに自信があります。」
Hongjiu Fruitsに目を向けると、彼らはCENDに向けて市場半径を拡大するために積極的に変化を求めています。 2023年3月、Deng Hongjiuは、オフラインのブランド露出活動を実施するために、DouyinやKuaishouなどのプラットフォームとの協力を交渉していることを公に明らかにしました。
目標は、ライブeコマースフルーツサプライチェーンのワンストップソリューションをゆっくりと形成し、「Hongjiu Fruits」と高品質の新鮮な果物との強い関連性を確立することです。
9月、Hongjiu Fruitsは、ID CapitalとFrontier Digital Global Tradeとの三者戦略的協力覚書に署名し、カンボジアの農業サプライチェーンにおけるデジタルイノベーションと協力のための新しい分野を開きました。
業界のトラックを見ると、全体的な消費が回復しており、将来は依然として有望です。 CBNDATAによると、国内の新鮮なフルーツ小売市場は2021年に1.07兆元に達し、2026年までに1.67兆元に成長すると予想され、複合年間成長率は9.2％です。品質、パーソナライズ、新鮮、栄養価の高い消費に対する将来の要求は、爆発の危機にonしています。
これは、パゴダとホンジュの果物の開発配当が残っていることを意味しますが、成長のしきい値も上昇しています。
彼らはどれほど早く「不可能な三角形」を征服できますか？ Yuhui YongとDeng Hongjiuにとっては、時間は限られており、貴重です。
投稿時間：7月29日 - 2024年